Liste Actions Kepler Cheuvreux : entrée de BNP Paribas, sortie de Société Générale

Kepler-Cheuvreux modifie sa sélection de valeurs avec l’entrée de BNP Paribas (objectif à 75 €) et la sortie de Société Générale. Commentaire de Klépler-Cheuvreux :

Société Générale a publié des résultats plutôt décevants au titre du 1T17 avec un RN ressorti à EUR 747 m, soit 12% en dessous du consensus. Le règlement du litige (EUR 350 m) avec la Libyan Investment Authority (LIA) pour des opérations remontant à 2007 rappelle que SG est la seule banque française dont les problèmes de réputation reviennent régulièrement sur le devant de la scène. Néanmoins, en excluant cet élément exceptionnel, le RN s’établit à EUR 1 082 m, soit 27% de mieux que le consensus. A l’instar de la publication de BNP Paribas, la majeure partie de ce résultat provient de provisions inférieures et d’une bonne performance du pôle activités de marchés (produits de taux/change/matières premières et actions) et services aux entreprises. SG annoncera le détail de son nouveau plan stratégique le 28 novembre prochain. Pour l’instant, nous n’attendons pas de révisions majeures du consensus mais sommes davantage inquiets par le sentiment négatif qui pourrait s’installer autour du titre.

BNP Paribas a publié des résultats solides à tous les niveaux (excepté sa banque de détail à cause des taux d’intérêt bas) au titre du 1T17. La division activité de marché s’est distinguée, aussi bien grâce aux produits de taux qu’aux actions, avec des gains de part de marché significatifs tandis que l’activité du pôle « Private Equity » est restée dynamique. Le groupe devrait par ailleurs bénéficier de la stabilisation du contexte politique en France et en Europe. Enfin, nous pensons que les objectifs 2020 pourraient être dépassés car ils nous semblent assez conservateurs

Ci-dessous l’image du portefeuille mis à jour au 05/05/2017. Il est valorisé à 168 533 €.
Ce portefeuille a été composé en juin 2009 avec 64 000 €.

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– Diversification : géographique, thématique, devise, différentes stratégies et sociétés de gestion, ne pas empiler du risque par des actifs identiques : lignes différentes entre PEA, CTO et UC d’assurance-vie
– Volatilité/Gestion du risque : risque global (volatilité) relativement faible (par rapport au cac40 ou aux actions en direct par exemple), complémentarité des lignes dans le but de construire un portefeuille équilibré
– Communication/suivi : SMS et article mensuel sur le blog parlons-patrimoine