Liste Actions Kepler Cheuvreux : sortie de Carrefour

 

Kepler-Cheuvreux modifie sa sélection de valeurs avec la sortie de Carrefour (objectif à 14,70 €). Voici le commentaire de Kepler-Cheuvreux :

Bien que les mesures de restructuration identifiées initialement puissent être un catalyseur à long terme pour le groupe, nous pensons que la majeure partie des économies devraient être réinvesties dans les prix et le commerce en ligne. Notre analyse approfondie de l’implantation du groupe souligne la difficulté de restructuration de Carrefour France. En effet, nous avons obtenu la confirmation que les hypermarchés représentent encore 40% du REX français. Cette dépendance constitue l’un des principaux problèmes du groupe. La compétitivité des prix sur ce marché pénalise Carrefour qui perd aujourd’hui des parts de marché face à Leclerc. Carrefour affichent des prix d’environ 4-5% au-dessus de son concurrent couplé à des promotions différées, moins efficaces que les promotions immédiates proposées par Leclerc. Les solutions de restructuration consisteraient à diriger le groupe vers la location gérance et à réduire la superficie des hypermarchés, ce qui permettrait de générer des liquidités et d’améliorer le REX. Nous pensons cependant que ces mesures n’aideraient que partiellement et Carrefour devra a fortiori passer par une renégociation de sa convention collective et réduire sa structure de coûts (salaires employés), ce qui reste très compliqué à négocier avec les syndicats. Par ailleurs, une restructuration globale prendrait au moins trois ans et serait un processus douloureux, les effets positifs commençant seulement à partir de mi-2019. Compte tenu de la complexité de la restructuration et des risques associés, nous adoptons une opinion prudente avec un objectif de cours de EUR 14.70.

Ci-dessous l’image du portefeuille mis à jour au 12/09/2017. Il est valorisé à 170 542 €.
Ce portefeuille a été composé en juin 2009 avec 64 000 €.

La vente de la ligne Carrefour reste donc en cash (ligne monétaire) en attendant une nouvelle entrée dans le portefeuille,
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L’adaptation de nos propositions au profil d’investissement de chaque client suit 4 règles principales :
– Cantonnement : définition d’un pourcentage du patrimoine financier soumis au risque, avec un conseil et un suivi global sur la totalité des contrats intégrant ce risque (PEA, CTO et UC d’assurance-vie)
– Diversification : géographique, thématique, devise, différentes stratégies et sociétés de gestion, ne pas empiler du risque par des actifs identiques : lignes différentes entre PEA, CTO et UC d’assurance-vie
– Volatilité/Gestion du risque : risque global (volatilité) relativement faible (par rapport au cac40 ou aux actions en direct par exemple), complémentarité des lignes dans le but de construire un portefeuille équilibré
– Communication/suivi : SMS et article mensuel sur le blog parlons-patrimoine