Liste Actions Kepler-Cheuvreux : sortie de Vallourec

Kepler-Cheuvreux modifie sa liste de valeur aujourd’hui avec la sortie de Vallourec (FR0000120354)

Voici le commentaire de Kepler-Cheuvreux sur ce changement :

« Après la publication d’un 3T18 très décevant, nous pensons qu’une nouvelle augmentation de capital est désormais plus que probable pour Vallourec (VK). La dégradation du BFR a été plus prononcée que prévu ces derniers mois et le levier opérationnel de VK a été moins fort qu’espéré. Concernant le plan de restructuration, nous avons beaucoup de difficultés à déceler le moindre impact sur le compte de résultats. Même si la position au niveau de la trésorerie est toujours robuste, la dette nette : 1) est selon nous désormais trop élevée ; 2) devrait augmenter en 2019E et 3) pourrait ne pas baisser en 2020E. La flexibilité financière est donc considérablement réduite et nous tablons désormais sur une augmentation de capital de EUR 830 m en 2019E afin de : 1) réduire le ratio dette nette/EBE à 2x d’ici 2020E ; 2) réduire les coûts de financement via le rachat anticipé des obligations 2022-23. VK pourrait décider de céder certains actifs pour éviter cette augmentation de capital, comme sa mine au Brésil, mais nous pensons que le signal envoyé aux investisseurs serait négatif car : 1) VK a toujours déclaré que cet actif n’était pas à vendre ; 2) cet actif est des plus utiles à court terme puisqu’il génère un EBE positif et 3) il permet une couverture contre la hausse du coût des matières premières. Nous abaissons donc notre opinion de positive à neutre, réduisons notre objectif de cours de EUR 7.00 à EUR 3.40 et sortons le titre de notre Sélection de Valeurs. »

Vallourec sort donc du portefeuille Kepler-Cheuvreux, nous avons comptabilisé la vente à 2,00 € au moment de cet article, une performance négative de -54% depuis le conseil du 15/12/2017 sur ce titre.

Compte tenu du niveau important de liquidités (42 335 € soit près de 30% du portefeuille après cette vente), nous avons décidé d’en réinvestir une partie (22 450 €) sur les lignes existantes afin de ramener l’ensemble des positions en portefeuille autour de 11 000 € chacune (détail des mouvements en fin d’article si besoin). Voici le portefeuille après ces mouvements au 19/11/2018 :

Bons investissements à tous

Détail des mouvements de ce jour :

  • Vente de Vallourec à 2,00 € (2 492 actions pour 4 984 €)
  • Renforcement d’Atos à 72,34 € (69 actions supplémentaires pour 4 991,46 €)
  • Renforcement d’Axa à 21,70 € (92 actions supplémentaires pour 1 996,40 €)
  • Renforcement de Danone à 65,41 € (15 actions supplémentaires pour 981, 15 €)
  • Renforcement de Fresinius à 51,34 € (68 actions supplémentaires pour 3 491,12 €)
  • Renforcement de M6 à 15,45 € (194 actions supplémentaires pour 2 997,30 €)
  • Renforcement de Saint Gobain à 31,53 € (95 actions supplémentaires pour 2 995,35 €)
  • Renforcement de SPIE à 13,02 € (154 actions supplémentaires pour 2 005,08 €)
  • Renforcement de Total à 49,85 € (40 actions supplémentaires pour 1 994,00 €)

L’illustration graphique présentée ne constitue pas une prévision de la performance future de vos investissements. Elle a seulement pour but d’illustrer les mécanismes de votre investissement sur la durée de placement. L’évolution de la valeur de votre investissement pourra s’écarter de ce qui est affiché, à la hausse comme à la baisse. En poursuivant votre navigation, vous reconnaissez avoir pris connaissance de cet avertissement, l’avoir compris et en accepter le contenu. Les informations et analyses diffusées par Parlons Patrimoine ne constituent qu’une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de la caisse régionale Crédit Agricole Mutuel Pyrénées Gascogne ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Les investissements présentés ici sont dynamiques et présentent un risque de perte en capital
L’adaptation de nos propositions au profil d’investissement de chaque client suit 4 règles principales :
– Cantonnement : définition d’un pourcentage du patrimoine financier soumis au risque, avec un conseil et un suivi global sur la totalité des contrats intégrant ce risque (PEA, CTO et UC d’assurance-vie)
– Diversification : géographique, thématique, devise, différentes stratégies et sociétés de gestion, ne pas empiler du risque par des actifs identiques : lignes différentes entre PEA, CTO et UC d’assurance-vie
– Volatilité/Gestion du risque : risque global (volatilité) relativement faible (par rapport au cac40 ou aux actions en direct par exemple), complémentarité des lignes dans le but de construire un portefeuille équilibré
– Communication/suivi : article mensuel sur le blog parlons-patrimoine